사모 대출 시장에서 ‘이자 미수 대출(non-accruals)’이 늘어나며 불안감이 커지고 있다. 이자 미수 대출은 차주가 이자를 제때 내지 못해 이자 수익 발생이 중단된 대출을 의미한다. 이는 한동안 강력한 성장세를 보이던 사모 대출 산업이 이제 더 어려운 국면에 진입했음을 시사한다.
실제로 데이터에 따르면 이러한 스트레스는 점점 더 명확해지는 것으로 나타났다. 주요 상장 기업 대출 전문 회사(BDC) 10곳의 이자 미수 대출 비중은 2분기 3.95%로 증가했다. 또한, 전체 기업 대출 전문 회사 시장에서 조정된 이자 미수 익스포저는 2026년 1분기 3.3%를 기록하며 직전 분기 대비 116 베이시스포인트(bp) 상승했다. 전체 차주 중 이자 미수 대출을 보유한 차주의 비율 역시 1분기 4.69%에 달했다.
이러한 현상의 주된 원인은 중앙은행의 금리 인상 정책 지속과 경기 둔화로 분석된다. 고금리 환경과 경제 활동 둔화는 특히 레버리지(차입) 비율이 높은 기업들의 재정적 부담을 가중시키고 있다. 특히 2020년에서 2021년 사모 펀드 호황기에 이루어진 대출들이 현재 높은 금리와 재융자 압박 속에서 어려움을 겪고 있으며, 대출 기관들이 소프트웨어와 같은 특정 부문의 고레버리지 기업에 대한 재융자를 꺼리는 경향이 심화하는 것으로 보인다.
그러나 이러한 우려에 대한 회의적인 시각도 존재한다. 일부 업계 관계자들은 현재의 걱정이 과장되었다고 주장하며, 대부분의 대출이 여전히 양호하게 상환되고 있다고 말한다. 실제로 블랙록(BlackRock)과 클리프워터(Cliffwater)의 데이터는 이자 미수율이 여전히 10년 평균치보다 낮아 사모 대출 시장의 건전성이 안정적으로 유지되고 있음을 시사한다.
그럼에도 불구하고 이자 미수 대출 증가는 기업 대출 전문 회사의 수익 악화와 배당금 지급 능력 저하로 이어질 수 있다고 경고한다. 이는 사모 대출 펀드에 대한 투자 심리를 위축시키고, 사모 대출 자금에 의존하는 기업들의 가치 평가에 부정적인 영향을 미쳐 광범위한 신용 시장의 위험 회피 심리를 부추길 가능성이 있다. 또한, 소프트웨어 기업들이 사모 대출 포트폴리오의 상당 부분을 차지하고 있어 공급망 기술 구매자들에게 직접적인 영향을 미 미칠 수 있다.
편집부
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